这个周末的两大重要动向，可能会对中国 A 股在 2 月的开局走势起到关键作用。

在刚刚过去的交易周（1 月 26 日至 30 日），A 股市场整体呈现出放量震荡的运行格局，日均成交额超过 3 万亿元。在大资金持续净流出的背景下，主要指数在周二和周五均出现了盘中快速下挫。不过令人欣慰的是，两次下跌在收盘前都收复了大部分失地，K 线形态上形成了清晰的 V 型反弹。

这不禁引出一个关键问题：究竟是什么力量“导演”了这两次 V 型反转？

先看周二的市场表现，主要有两方面因素较为突出。一方面，以黄金为代表的有色金属板块维持强势，为市场稳定提供了支撑；另一方面，CPO、半导体、机器人等核心科技主线率先发力并形成共振，显著提振了市场情绪。

周五的市场逻辑则有所不同。黄金及有色金属板块突然大幅回落，引发风险偏好快速下降，指数随之急跌。这一次，除了科技主线再次挺身而出托底市场之外，农业板块也迅速走强，多只个股涨停或涨幅超过 10%，这可能与涨价预期以及对年度“一号文件”的提前博弈有关。

此外，值得再次强调此前多次提到的一点：在周二和周五指数急跌之后，大资金并未继续在宽基 ETF 上进行集中抛售，反而呈现出一种“下跌时收手、反弹时出手”的特征。这种资金行为在一定程度上为指数企稳反弹提供了重要支撑。

在简要回顾完上周的市场走势之后，目光自然转向周末出现的两大重要消息，而它们或将对 2 月 A 股的开局走势产生关键影响。

“史诗级崩盘”：CME 上调黄金、白银期货保证金比例

从周五到周末，黄金、白银价格的暴跌成为社交平台上的热门话题。

年初以来持续大幅上涨的贵金属，突然遭遇“崩盘式”下跌。截至 1 月 31 日收盘，伦敦金报 4865.35 美元 / 盎司，单日下跌 9.45%，创下近 40 年来的最大单日跌幅。其他贵金属同样未能幸免，白银暴跌 26.77%，收于 84.7 美元 / 盎司，创下自 1980 年初以来的最大单日跌幅；现货铂金下挫约 18%，现货钯金下跌约 15%。

在金银价格大幅下挫之际，芝加哥商品交易所（CME）于当地时间周五宣布，上调 COMEX 黄金和白银期货的交易保证金要求。根据公告，非高风险账户的黄金期货保证金将由合约价值的 6% 提高至 8%，高风险账户则由 6.6% 上调至 8.8%；白银期货方面，非高风险账户的保证金由 11% 提高至 15%，高风险账户由 12.1% 提高至 16.5%。铂金和钯金期货的保证金比例也将同步上调。相关调整将于下周一收盘后正式生效。

值得注意的是，在此之前的 1 月 30 日，上海期货交易所已上调了白银、铂金和钯金期货的保证金比例。

从交易层面来看，华泰基金指出，1 月份黄金的隐含波动率出现大幅飙升，风险因素正在快速累积。在高波动环境下，市场情绪更容易被放大，甚至出现非理性波动。尤其是在黄金单月涨幅一度接近 20% 的情况下，获利了结的压力明显增强。

有市场机构指出，黄金波动率已升至 2008 年以来的 90% 以上分位区间，短期震荡与回调风险显著上升。兴业研究外汇与大宗商品高级研究员张峻滔表示，此次黄金下跌更像是短线超涨后的技术性调整，后续或进入 3 至 6 个月的调整周期。

至于黄金、白银价格大跌对 A 股市场的影响，有分析认为，从资金流向角度看，前期集中涌入贵金属板块的游资和短线资金，可能会出现阶段性撤离。这部分资金或将转向成本受益型、低估值防御型以及高景气、业绩确定性较强的成长赛道，从而推动市场风格由“商品避险”向“制造盈利 + 业绩确定性”切换。

对于与金银价格高度相关、且在周五已出现明显调整的矿业股，分析人士提醒，其业绩预期和估值逻辑可能需要重新审视。叠加此前涨幅较大，短期调整趋势或较难迅速扭转，操作上宜优先控制风险、保持观望，避免盲目抄底。

SpaceX 申请部署 100 万颗卫星

周末，商业航天板块同样迎来重磅催化。

据参考消息援引美国《PC Magazine》网站 1 月 31 日的报道，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司 SpaceX 已申请发射多达 100 万颗卫星，以构建一个环绕地球运行的轨道数据中心网络。

1 月 30 日，SpaceX 向美国联邦通信委员会提交申请，将该项目描述为“一个拥有前所未有计算能力的卫星星座，可为先进的人工智能（AI）模型及其相关应用提供支持”。

报道指出，该计划规模极其庞大，远超 SpaceX 现有的“星链”星座规模，目前星链在轨卫星数量已超过 9600 颗。马斯克本人也在社交平台 X 上转发了有关 SpaceX 申请部署 100 万颗卫星的相关报道。

国金证券研报认为，低轨卫星星座建设正在加速推进，频谱与轨道资源的竞争推动发射节奏不断加快。2026 年有望成为我国可回收火箭的“元年”，多家商业和国家队火箭型号将集中尝试回收技术，产业链上下游景气度有望持续提升。

东吴证券最新研报进一步指出，商业航天产业的底层逻辑正在发生质变，有望成为 2026 年的核心主线之一。

从国内看，2026 年商业航天领域有望迎来技术闭环、订单释放与资本估值溢价的多重共振。随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞阶段，同时叠加 SpaceX 星舰 V3 于 2026 年一季度面临的试飞压力，中国商业航天被迫进入“加速追赶”的战略快车道，其国家级战略性新兴产业属性进一步凸显。

从国际层面看，美国已完成从法律确权到实体部署的系统性推进。从 2015 年的《美国商业航天发射竞争力法》，到 2025 年底签署的《确保美国太空优势》行政令，相关政策持续加码。2026 年初，Artemis II 载人绕月任务正紧锣密鼓筹备，将正式开启月球前哨站建设和月面核反应堆等基础设施布局。这种以能源和基建支撑“月球资源开发”的战略路径，正在倒逼全球进入深空资产配置的关键阶段。

与此同时，全球政策博弈与资本红利正在同步释放。2026 年或将成为商业航天领域高密度、高强度事件催化的一年。国内方面，政策已将商业航天提升至与半导体同等的战略高度，预计 2026 年二季度，蓝箭航天、中科宇航等企业有望在 IPO 通道上迎来“特事特办”；海外方面，若 SpaceX 在 2026 年三季度成功登陆资本市场，其万亿美元级估值锚点，或将显著抬升全球产业链的估值上限。

下周重要事件前瞻

2 月 2 日（周一）
2026 年春运正式启动，时间为 2 月 2 日至 3 月 13 日，共计 40 天。
亚洲虚拟现实 XR 产业展览会（AWE Asia 2026）将在新加坡举行（2 月 2 日至 4 日）。

2 月 3 日（周二）
2026 脑机接口开发者大会将在天津举办（2 月 3 日至 4 日）。
第十届新加坡国际航空航天与防务展将于 2 月 3 日至 8 日举行。

2 月 4 日（周三）
思科 2026 人工智能大会将在美国旧金山举行（北京时间凌晨），并面向全球进行线上直播。

2 月 5 日（周四）
中国光伏行业协会将在北京召开“光伏行业 2025 年发展回顾与 2026 年形势展望研讨会”。

2 月 6 日（周五）
美国将公布 1 月失业率及 1 月季调后非农就业数据。